上半年印度IPO市场失速，下半年能否重拾动力？

今年年初以来，Nifty50指数上涨(shàngzhǎng)了4.58%，BSE Sensex指数也上涨了3.86%。但即便(jíbiàn)股市延续涨势(zhǎngshì)，今年至今(zhìjīn)，印度(yìndù)首次公开募股（IPO）却有所减速，仅有99起IPO，而去年同期有147起。许多公司鉴于投资者情绪低迷，都暂缓了新股发行计划。 分析师预计，进入下半年后，印度新股上市将(jiāng)重拾(zhòngshí)动力并加速，但上市企业估值预计将逐渐正常化。 上半年印度IPO发行步伐放缓(fànghuǎn) 12个月前(qián)，印度的IPO市场蓬勃发展(péngbófāzhǎn)，从食品和杂货配送公司Swiggy到电动两轮车(chē)制造商Ola electric等科技初创公司都(dōu)处于全球IPO的风口浪尖上，许多企业希望搭乘印度增长故事的顺风车。 然而，进入(jìnrù)今年，情况却发生了明显的(de)变化。根据FactSet的数据，截至6月19日(rì)，今年至今，印度仅有99起(qǐ)IPO发行，而去年同期为147个。此外(cǐwài)，根据印度国家证券存管局（National Securities Depository）的数据，与2024年同期相比，今年前五个月，印度的外国证券投资(tóuzī)下降了220%。 尽管已获得印度证券交易委员会(wěiyuánhuì)（SEBI）的批准，但由于投资者情绪疲软和宏观经济前景黯淡，包括教育贷款提供商(tígōngshāng)Avanse Financial Services、合同药品制造商(zhìzàoshāng)Anthem Biosciences和LG电子印度分公司(gōngsī)（LG Electronics India）在内的数家公司都(dōu)选择暂缓上市计划(jìhuà)。 此外，电动滑板车制造商Ather Energy在主板上市两个月后，于(yú)5月6日上市后走势(zǒushì)不如预期，令市场越发担忧。该股开盘价为每股328印度卢比（约(yuē)合3.79美元），较发行价321卢比还存在(cúnzài)约2%的溢价，但最终当日收跌超过3%。 投资机构Matthews Asia的投资组合经理米塔尔（Peeyush Mittal）称：“由于卢比疲软、地缘政治冲突以及不断变化的关税形势(xíngshì)，导致(dǎozhì)全球市场(shìchǎng)波动，令印度IPO市场上半年惨淡，尤其是第一季度(dìyījìdù)。” Venturi Partners的管理(guǎnlǐ)合伙人(héhuǒrén)查登（Rishika Chandan）表示(biǎoshì)，更紧迫的问题还在于，印度消费水平放缓对企业盈利的影响。“许多(xǔduō)优秀的私募股权支持的企业，历史(lìshǐ)上每年收入增长达到35%~40%。但在截至3月的2025财年，相关企业收入仅(jǐn)增长了15%~20%，这不是一个适合这些企业上市的好数字。”她称，为此，“许多企业因此已经推迟了上市计划(jìhuà)，寄希望于今年稍晚节日季，能够获得更高的销售额和收入数据。” 她补充称，虽然(suīrán)印度央行最近的降息行动，以及印度政府为刺激消费推出的一系列措施，最终可能会转化为更高的消费者支出，但那些有上市计划的企业仍(réng)需更多时间(shíjiān)，才有可能等到更强劲的收入和利润数据，并以此(yǐcǐ)获得更高的估值溢价。” 也是基于(jīyú)上述预期，市场人士认为，印度下半年新股上市势头有望回升，且(qiě)这一趋势已经逐渐开始显现。 例如，5月印度股市的股票融资额达到(dádào)了64亿美元(yìměiyuán)，录得2024年12月以来的最高月度总额。其中，大宗交易是最大的贡献者(gòngxiànzhě)，达到55亿美元。根据媒体统计数据，6月至今的股票融资情况，相较于5月没有放缓(fànghuǎn)的迹象。仅6月第一周，就录得12亿美元融资额。 Wrise财富管理的(de)首席执行官（CEO）森(sēn)古普塔（Dhruba Jyoti Sengupta）分析称，印度(yìndù)的“基本面是稳固的”。并且，眼下已在印度证券交易委员会（SEBI）获批的IPO涉及金额(jīné)规模达到(dádào)120亿美元，有130多家公司正在筹备上市。基于此，印度一级市场今年上半年的放缓(fànghuǎn)，只是在下一次飞跃(fēiyuè)前，暂停一下而已。“今年下半年的印度IPO市场将讲述一个截然不同的故事(gùshì)。”他预计(yùjì)，下半年上市的企业将包括印度信实工业旗下的电信运营商Reliance Jio、塔塔资本（Tata Capital）和LG电子印度公司。 其中，Reliance Jio今年下半年稍晚的上市，预计将(jiāng)(jiāng)获得4000亿印度卢比（约46.19亿美元）估值。森古普塔称，作为信实工业的电信部门，该公司一旦上市成功，将成为“印度有史以来(yǒushǐyǐlái)最大的上市公司之一(zhīyī)，并将展示印度将数字生态系统大规模货币化的雄心(xióngxīn)” 。 类似地，塔塔资本将很快获得监管部门批准，以20亿美元的(de)估值上市。森古普塔称，这一塔塔旗下(qíxià)子公司的上市“表明，即使是保守的企业(qǐyè)集团，如今也将公共资本视为(shìwèi)战略性的，而不仅仅是金融性(jīnróngxìng)的”。作为塔塔集团的子公司之一，塔塔资本日常业务包括提供一系列个人融资和企业贷款服务。森古普塔还表示，LG电子(diànzi)印度公司的上市，更将是印度股市、IPO上市的“游戏规则改变者”。如果成功，这将表明基于“印度资本市场规模增长和监管稳定性”，外国跨国公司(kuàguógōngsī)对(duì)印度市场的兴趣。 除了这些明星企业(qǐyè)，查登和(hé)Venturi Partners的创始人兼管理合伙人卡托（Nicholas Cator）还正密切关注由软银、KKR和淡马锡(dànmǎxī)支持的印度眼镜零售制造(zhìzào)商Lenskart的上市(shàngshì)。该公司业务(yèwù)还包括(bāokuò)制造人工智能（AI）眼镜。据称，Lenskart即将申请融资规模达到10亿美元的IPO，以此为公司扩大(kuòdà)业务提供资金支持，并进一步巩固其在印度及周边市场的地位。具体上市时间和地点尚未公布，但市场普遍预期(yùqī)将在未来几个月内(nèi)完成。Venturi Partners关注的其他拟上市企业还包括清洁和个人护理服务提供商Urban Company以及珠宝公司Bluestone。 虽然预期下半年IPO发行将重新增速(zēngsù)，但(dàn)市场人士对于估值的复苏，态度更为谨慎。 米塔尔称，与去年许多IPO定价情况不同，下半年这些印度大型企业的(de)上市(shàngshì)估值，预计将比其所在(suǒzài)领域的全球领先企业低25%~30%，“每家(měijiā)企业都想提高估值，但我们的预期是，印度新上市企业的估值已经逐渐正常化，主要因为(yīnwèi)2024年底的一些(yīxiē)IPO表现不佳。比如，此前上市的Swiggy和Ola Electric目前仍处于破发状态。 米塔尔(mǐtǎěr)和森古普塔(gǔpǔtǎ)均认为，随着印度很快将成为全球第四大经济体，印度的资本市场将因(yīn)新的股票发行和潜在的更强大的上市渠道而蓬勃发展。但也意味着，市场和估值将更规范。“今天(jīntiān)的印度让人想起21世纪初(chū)的美国和2009年后(hòu)的中国。”森古普塔称，“印度正在并将继续发展成为一个更具市场深度、多样性和纪律性的IPO目的地。” 卡托则表示，将(jiāng)密切关注Lenskart最终能获得多少估值，因为(yīnwèi)“作为一家表现良好，盈利数据也很好的公司，Lenskart的上市情况将成为未来(wèilái)私募机构，在上市前的数轮(shùlún)融资中，对某个企业如何进行估值的一项很好的指标”。 (本文来自第一(dìyī)财经)